MAKRO: Promising outlook on successful shift in product assortment - Buy (Target Bt167.00)

Accelerating sales growth in 4Q


We trim our 2010F same-store-sales (SSS) growth slightly to 7% (from 8%) to reflect the softer-than-expected SSS growth in 3Q. However, the trend is expected to reverse in 4Q. Management also confirmed that Q-T-D SSS growth has accelerated from 4.5% in 3Q, thanks to surging purchases for flood victims. Seasonal spending should support the uptrend continuing in Dec.

More fresh food sales = higher GM

The outstanding rise in the nine-month gross margin (GM) of 100bps YoY to 7.4% is not only the result of the favorable economy, but also the successful strategic shift towards fresh food, whose GM is 50% higher than dry food. As of 3Q10, the portion of fresh food rose to 18.5% of total sales (from 16.3% in 3Q09), while the portion of dry food sales fell to 68% from 70%. Non-food merchandise has also been changed to focus more on items for food retailers, e.g., kitchen appliances and food preparation utensils. A full range of products for food retailers will help draw traffic from food retailers, who are key customers of fresh food.

We raise our forecasted gross margin by 30bps to 7.4% and 7.5% for 2010F and 2011F, respectively. As a result, our 2010F earnings are raised by 3.5% to Bt2,039m (growth of 33.5%) and by 7% to Bt2,474m for 2011F (growth of 21.4%).

ในที่สุดก็ได้ส่งคำสั่งซื้อจนได้..

เมื่อวานเอาเงินไปเข้าบัญชีซื้อขายช่วงเช้า.. ทาง จนท.แจ้งว่าจะอัปฯ จำนวนเงินในบัญชีช่วงบ่าย เราก็รออย่างลุ้นระทึก..


ในที่สุดเงินก็เข้ามาในบัญชีซื้อขายแล้ว!!! แต่ว่าช๊อปฯ หุ้นเพลินไปหน่อยอะ.. แต่มันถือเป็นการลงทุนนี่นะ.. ไม่ได้ใช้เงินฟุ่มเฟือยเสียหน่อย.. อิ..อิ..

ได้รหัสซื้อขายแล้ว เย้!!!

ได้รหัสซื้อขายแล้ว เย้!!!

ได้รหัสซื้อขายแล้ว เย้!!!


ในที่สุดนายแว่นธรรมดา.. ก็ได้รหัสซื้อขายหลักทรัพย์แล้ว..

เมื่อวานโทรไปถามเซลล์.. และแล้วก็ได้รหัสซื้อขายมา.. พอลงทะเบียนจะส่งคำสั่งซื้อ.. ปรากฏว่าซื้อไม่ได้แฮะ..

จริงๆ แล้วเราต้องโอนเงินเข้าบัญชีซื้อขายของบริษัท เคทีฯ ก่อนอะซิ.. ไม่เป็นไรมีเวลาเมื่อไหร่จะรีบเข้า bank ไปโอนเงินทันที.. จะได้ซื้อขายจริงๆ ซะที..

เราลองมาดูประเภทของการเปิดบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์กัน

ประเภทการเปิดบัญชี

1. บัญชีแคชบาลานซ์ (Cash Balance หรือ Pre-paid หรือ Cash Deposit)

เป็นบัญชีที่คุณต้องฝากเงินไว้กับโบรกเกอร์จำนวนหนึ่งก่อน สำหรับเป็นเงินชำระค่าหุ้นที่จะเกิดขึ้นในอนาคต และถือว่าเงินจำนวนนั้นเป็นอำนาจซื้อของคุณเอง เมื่อถึงวันชำระค่าหุ้น (T+3) โบรกเกอร์ก็จะหักเงินออกไปจากส่วนที่ฝากนี้ชำระเป็นค่าหุ้นไปอัตโนมัติ ถ้าคุณต้องการซื้อหุ้น แต่วงเงินไม่พอ ก็สามารถโอนเงินเพิ่ม เพื่อให้อำนาจซื้อเพิ่มขึ้นได้ บางโบรกเกอร์ก็จะให้ดอกเบี้ยเงินฝากด้วย

ข้อดี เปิดโอกาสให้ผู้ที่มีทุนน้อย สามารถซื้อขายผ่านอินเทอร์เน็ตได้ แม้มีเพียงหนึ่งหมื่นบาทสามารถซื้อขายได้ตามกำลังซื้อของตน และให้ความสะดวกกับนักลงทุน ไม่ต้องนำเงินไปฝากกับโบรกเกอร์ ในขณะที่ยังไม่มีการซื้อขาย

ข้อจำกัด ต้องมีเงินหรือหลักทรัพย์ฝากไว้ก่อนทำการซื้อขาย กรณีเงินไม่พอต้องโอนเงินเพิ่มก่อน

2. บัญชีเงินกู้ยืมเพื่อซื้อขายหลักทรัพย์ (Credit Ballance )

เป็นบัญชีรูปแบบหนึ่งของบัญชีมาร์จิ้นซึ่งอำนาจซื้อหลักทรัพย์ (Purchasing Power) ของคุณจะขึ้นอยู่กับหลักประกันและมูลค่าขึ้นลงตามราคาตลาดของหลักทรัพย์ที่คุณมีอยู่ในบัญชีเครดิตบาลานซ์ (Market-to-Market) โดยการกู้ยืมเงินจากโบรกเกอร์ หรือยืมหลักทรัพย์เพื่อขายชอร์ต ต้องได้รับวงเงินและวางหลักทรัพย์ค้ำประกันตามอัตราที่แต่ละแห่งกำหนด บัญชีประเภทนี้ ลูกค้าควรศึกษากฎระเบียบต่าง ๆ ที่เกี่ยวข้อง และมีความเข้าใจเป็นอย่างดีเกี่ยวกับภาวะขึ้นลงของหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์

ข้อดี ลูกค้ามีอำนาจซื้อมากกว่าเงินสดหรือทรัพย์สินที่มี

ข้อจำกัด ต้องมีการจ่ายอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ กรณีชำระเงินเกินเวลาที่กำหนด

Property: BoT seeks panel review of banks’ lending policy

Event:


The Bank of Thailand will ask the Financial Institutions Policy Committee (FIPC) to review the loan to value ratio used by banks in financing property projects in order to prevent a bubble from forming in the condominium market, particularly for the mid-lower end segment (unit prices lower than Bt3mn).

At present, commercial banks generally lend a maximum of 80-95% of the collateral value (selling price) and will cap the mortgage monthly installment at around 40% of household income.

Comment

Conclusion: Although we believe that it is too early to implement such a policy (some time may need to be taken for related parties, including developers, to debate the measures), the BoT’s comment already creates policy risk. This concern should limit the sector’s performance in the near term until it is clarified. If this policy is truly implemented, its potential negative consequences in the short to medium term should be priced in the valuation and we foresee the possibility of a downgrade to our sector weighting from currently overweight.